漫步者的前世今生：音频赛道龙头张文东掌舵二十余年，AI音频布局下海外业务 ...

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来源：新浪证券-红岸工作室
漫步者是国内领先的音频设备龙头企业，专注音频硬件研发生产，在消费音频领域拥有深厚技术积累与品牌影响力。公司成立于2001年1月16日，2010年2月5日在深圳证券交易所上市，注册及办公地址均位于广东省深圳市。
公司主营业务涵盖家用音响、专业音响、汽车音响、耳机及麦克风的研发、生产、销售，所属申万行业为电子-消费电子-品牌消费电子，布局语音技术、电子商务、电子竞技三大概念板块。
经营业绩：营收行业第七，净利润行业第五
2026年上半年，漫步者实现营业收入12.68亿元，在11家同行业可比公司中排名第7，行业第一名传音控股营收达354.31亿元，第二名安克创新营收达166.05亿元，当期行业平均数为76.3亿元，行业中位数为32.72亿元。主营业务构成方面，耳机业务营收6.47亿元，占比51.06%；音响业务营收5.63亿元，占比44.41%；其它业务营收5366.85万元，占比4.23%；汽车音响业务营收368.75万元，占比0.29%。当期实现净利润2.29亿元，在11家同行业可比公司中排名第5，行业第一名传音控股净利润达18.33亿元，第二名安克创新净利润达17.45亿元，当期行业平均数为5.12亿元，行业中位数为3640.01万元。
资产负债率低于同业平均，毛利率高于同业平均
偿债能力方面，2026年上半年漫步者资产负债率为15.40%，较去年同期的16.27%有所下降，大幅低于39.49%的行业平均水平，整体偿债压力极小，财务结构稳健。
从盈利能力看，2026年上半年公司毛利率达42.37%，较去年同期的40.36%进一步提升，高于35.60%的行业平均水平，盈利表现优于行业多数企业。
董事长张文东薪酬118.8万元，同比增加4.31万元
公司控股股东、实际控制人为张文东。张文东，男，1967年9月出生，中国国籍，北京理工大学硕士学位，曾任北京理工大学讲师，后任北京爱德发高科技中心副总经理、总经理，2001年发起创立漫步者并担任该公司董事长兼总经理，现任公司董事长、总裁。其2025年薪酬为118.8万元，较2024年的114.49万元同比增加4.31万元。
A股股东户数较上期减少6.53%
截至2026年6月30日，漫步者A股股东户数为6.63万，较上期减少6.53%；户均持有流通A股数量达7953.94，较上期增加8.30%。机构持仓方面，招商安本增利债券C（217008）位居第七大流通股东，持股494.64万股，持股数量较上期不变；招商信用增强债券A（217023）位居第八大流通股东，持股485.80万股，持股数量较上期不变；香港中央结算有限公司位居第十大流通股东，持股275.11万股，相比上期减少100.29万股。
天风证券指出，公司2025年海外业务逆势增长，Q4业绩实现较快增长，核心亮点包括：

• 2025年音响业务营收11.81亿元，同比增长18.48%，海外收入达8.21亿元，同比增长29.94%；
  
• 产品端深化开放式耳机布局，搭载多国语言实时翻译、接入双大模型等AI功能，推出带屏耳机、深渊字幕音箱等个性化产品；
  
• 预计2026-2028年公司归母净利润为4.8/5.2/5.7亿元，维持“增持”评级。
  

中国银河证券指出，公司2025年海外市场实现突破，盈利水平保持行业较高水准，核心亮点包括：

• 2025年外销收入同比增长29.9%，2025年下半年海外收入增速达41.7%，多类国际电商渠道快速成长；
  
• 2025年Q4毛利率达41.6%，同比提升0.8个百分点，费用管控效果显著，归母净利润同比增长18.1%；
  
• 预计2026-2028年公司营业收入分别为30.2/32.5/34.6亿元，归母净利润4.7/5.1/5.6亿元，维持“推荐”评级。
  

图：漫步者营收及增速


图：漫步者净利润及增速