日本史诗级干预失败，日元跌破近40年低位

孙伟杰

据彭博社报道，周一纽约交易时段，日元兑美元一度贬值0.2%、跌至161.98，跌破2024年7月日本捍卫汇率时触及的161.95，创1986年以来最弱水平。市场随即绷紧神经，警惕日本当局再度入市。
让这次破位格外刺眼的，是它发生在日本刚打完一场创纪录的"汇率保卫战"之后。今年日元首度跌穿160后，政府于4月28日至5月27日动用创纪录的11.73万亿日元（约725亿美元）买入日元；据财务省数据，这笔钱很可能来自抛售所持的外国证券，包括美国国债。然而历史已多次证明这只是缓兵之计：2022年（日本自1998年来首次出手）和2024年的干预都只换来短暂喘息，日元很快重拾跌势。
钱砸下去为何不见效，根源在利率。日本央行已于6月16日把基准利率上调至1%，创1995年以来新高，本应利好日元；但交易员普遍预期美联储仍将维持鹰派，美日利差依旧宽阔，这一记加息几乎没在汇率上激起水花。
矛盾的是，政府一边花钱托汇率，一边预计将在基本方针中呼吁"适当的"货币管理，意在劝阻央行进一步加息。而加息恰是收窄利差、扶住日元的方式之一。更深一层，是老龄化、人口萎缩与膨胀的公共债务等结构性顽疾，压低增长前景、也压缩了加息空间。
                                                                                                                                



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弱日元对日本是双刃剑：一面抬升出口利润、推动股市创新高，助其走出持续一代人的经济低迷；另一面抬高以美元计价的油气进口成本，从食品到电费全线涨价，通胀侵蚀购买力，并可能动摇高市早苗政府的支持率。
分析师对成因看法不一，但普遍把利差视为主因。Monex交易员Andrew Hazlett警告，若不迅速回调"干预近在眼前"，但不解决利差，干预"只是权宜之计"。彭博宏观策略师Brendan Fagan则判断，若无官方出手、或美国实际利率格局不发生实质变化，日元跌势就没有理由停下，关键看本周美国数据，否则"这显然是一个热衷于测试痛点的市场"。（国际财闻汇）

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