全球央行政策分化加剧

931133537 · 发表于 2026-6-22 21:24:20

由于各经济体在面对同一场能源或地缘冲突时，各自的通胀结构、汇率压力、增长动能以及金融脆弱性不同，政策反应开始明显分层。

上周，全球金融市场迎来“超级央行周”。
作为绝对主角，美联储新任主席凯文·沃什完成首秀，虽然利率维持不变，但点阵图释放出远超预期的“鹰派”信号。
日本央行则将基准利率上调至1%，创下1995年以来的最高水平。
与此同时，澳大利亚央行和英国央行等发达国家央行选择“按兵不动”；面对能源价格上涨带来的通胀压力，印尼央行和菲律宾央行等新兴市场央行继续加息，巴西央行则因经济增长疲弱而选择降息。
从主要发达经济体到新兴市场，全球货币政策正加速走向分化。在地缘政治冲突推高能源价格、通胀反复抬头以及经济增长动能不均衡的背景下，各国央行面临的政策约束条件愈发不同，“同步宽松”时代已渐行渐远。
美联储取消前瞻性指引
北京时间6月18日凌晨，美联储联邦公开市场委员会以12票赞成、0票反对一致决定，将联邦基金利率目标区间维持在3.50%至3.75%不变。这是美联储连续第四次按兵不动，也是9个月来首次全票通过利率决议。
本次政策声明被大幅精简至约130个单词，远低于此前的300个单词左右。新声明显示，在就业和通胀两方面的使命中，美联储只强调了通胀，对通胀和其他经济领域的评价和此前一致，继续重申通胀仍高，并指出中东战事给经济带来很高的不确定性。
威灵顿投资管理固定收益基金经理布里吉·库拉纳对《国际金融报》记者表示，此次美联储议息会议政策声明的篇幅明显更为简洁，行文风格令人联想到格林斯潘时代，这表明新任美联储主席沃什已开始对美联储的对外沟通风格产生影响。声明中关于通胀的措辞明显偏鹰派，重申了美联储2%的通胀目标，并以对物价稳定的坚定承诺收尾。相比之下，声明对实现“充分就业”这一核心政策使命的强调显著弱化。正如此前预期，沃什似乎正着力在市场中树立其“抗通胀”的公信力，这也是所有新任美联储主席上任后的一贯优先要务。
声明删除了此前暗示降息倾向的“进一步调整”等关键前瞻指引措辞。沃什在新闻发布会上明确表示已放弃前瞻性指引，强调声明应“更短、更简单、更专注于事实”。
更为引人注目的是点阵图的剧烈转向：19名美联储官员中，只有18人提交了点阵图预测。沃什打破了历任美联储主席惯例，明确拒绝提交自己的经济预测和点阵图。沃什对此解释称，“点阵图是用铅笔画的，可以擦掉”，认为主席个人预测对政策执行并无帮助。
在提交预测的18位官员中，有9人预计2026年内将至少加息一次——其中3人预计加息一次、5人预计加息两次、1人预计加息三次。预计维持利率不变的官员降至8人，仅1人预计年内仍有降息空间。回顾3月点阵图，彼时无人预计2026年加息，却有7人预计降息。最新点阵图将2026年年底政策利率中值从3月的3.4%大幅推高至3.8%。
芝商所美联储观察工具（CME Fed-Watch Tool）数据显示，到今年12月，美联储维持利率不变的概率为15.5%，加息的概率为83.1%。
值得注意的是，为了从根本上改变美联储的运作方式，沃什宣布将立即成立5个特别工作组，分别聚焦美联储沟通、资产负债表、数据源使用、生产率与就业（AI的影响）、通胀框架。他期望这些工作组能在今年年底前有所成效。
中金公司研报指出，上述改革旨在从基本原理出发重塑政策框架，为沃什保守派、市场化的政策思路做制度铺垫，意味着美联储正从“管理市场预期”向“依赖实时数据和经济现实”转变。
日央行利率调至31年来最高
在美联储决议出炉前两天，日本央行率先拉开了“超级央行周”的序幕。6月16日，日本央行宣布加息25个基点，将目标利率由0.75%上调至1.00%。这意味着其目标利率被上调至1995年以来的最高水平，也是日本自2025年12月以来再次加息。
日本央行还宣布从2027年4月起暂停缩减购债，将日本国债每月购买规模维持在约2万亿日元。
本次会议，日本央行行长植田和男因病住院缺席，由副行长冰见野良三依议长代理序列主持，以7票赞成、1票反对的结果通过加息决议。政策委员会审议委员浅田统一郎投了反对票，主张维持0.75%的利率。据业内媒体调查显示，几乎所有日本央行观察人士都预计了此次加息。
日本央行在声明中承认，国际油价上涨的传导效应正在以相对较快的速度发展，这可能会导致日本国内商品价格广泛上涨。由于日本约90%的原油供应依赖中东地区，而美伊战争打响后国际油价上涨，日本国内物价上涨压力持续加大。此外，随着美日利率差距扩大，日元近几个月来持续走弱，更加剧了通胀问题——上个月日本政府花费了约11.7万亿日元来支撑本国货币。日本央行近日公布的数据显示，由于石油相关产品价格上涨，日本5月企业物价指数较上年同期飙升6.3%。
面对是否继续加息的问题，日本央行并未给出明确答复。日本央行副行长内田真一表示，短期内，日本央行将密切关注经济、物价和金融动态，特别是中东局势，同时观察经济和物价走势是否符合预测。日本央行需警惕物价上涨风险，将灵活调整政策，以确保不会落后于形势。
“按兵不动”仍是主流
纵观本轮“超级央行周”，在发达经济体内部，“按兵不动”成为主流选择。6月18日，英国央行宣布将基准利率维持在3.75%不变，连续第四次会议按兵不动，但内部分歧正在显著扩大。英国央行外部货币政策委员会（MPC）委员梅根·格林加入此前在4月唯一持异议的首席经济学家休·皮尔阵营，两人均主张立即加息25个基点至4%。格林明确表示，此次加息投票是对更大二次通胀影响的“保险”。
根据英国央行季度调查，家庭通胀预期已升至2009年以来的最高水平。包括行长贝利在内的七名多数派成员则延续了“积极维持不变”的政策立场——贝利指出，与市场在冲突爆发前预期的降息路径相比，当前持稳立场本身已构成一种有效的紧缩。
在通胀与增长预测方面，英国央行进行了双向调整。该行预计今年第四季度消费者价格指数（CPI）将升至3.25%以上，虽高于5月预测的2.8%，但低于4月情景分析中3.6%至3.7%的高位区间。同时，第二季度潜在GDP增长率预期被上调至0.2%，较4月预测的0.1%有所改善。
贝利在声明中表示，近期油价下跌“令人鼓舞”，但过去4个月较高的能源价格意味着部分通胀压力正在形成过程中。尽管美伊达成初步停火协议推动油价跌破每桶80美元，显著低于此前108美元的高点，但英国央行警告恢复能源供应面临物流延误风险，且不稳定性将持续。
同日，瑞士央行也宣布将政策利率维持在0%不变，系连续第四次会议维持零利率。
瑞士央行在声明中重申“如有必要，将加大力度干预汇市”，以防止瑞郎快速过度升值。该行同时将2027年通胀预测上调至0.6%，2028年通胀预测上调至0.7%。野村证券分析师指出，瑞士央行维持了上次会议引入的“增加干预”外汇市场的指引，符合市场预期。
挪威央行也宣布维持基准利率4.25%不变。但该行将年底利率预测上调至略高于4.5%，表明今年晚些时候可能加息。挪威核心通胀率仍顽固维持在3.4%，较2%的目标高出逾一个百分点，且高于该行今年早些时候预期的3.2%。挪威央行明确表示，本次暂停加息并非政策转向。
澳大利亚央行于6月16日宣布将现金利率目标维持在4.35%不变，该决定由货币政策委员会9名成员一致投票通过。这是澳央行2026年年内3次加息后首次按兵不动。但澳央行在声明中明确警告，若为遏制通胀所必需，未来仍可能进一步提高利率。
澳央行行长布洛克在新闻发布会上表示，中东和平协议的消息“令人振奋”，但强调中东冲突的解决仍处于早期阶段，全球石油供应问题的修复需要时间。
新兴市场加速分化
在能源价格重新走高、全球贸易环境不确定性加大的背景下，发达经济体央行普遍选择观望，以等待更多经济数据验证通胀走势。然而，在新兴市场，情况截然不同。
由于对能源和食品进口依赖度较高，多数新兴经济体面临更直接的输入性通胀压力。
菲律宾央行6月18日将基准隔夜逆回购利率上调25个基点至4.75%，这是该行连续第二次货币政策会议实施加息。
菲律宾央行行长雷莫洛纳表示，当前通胀压力仍然较大，如果通胀预期出现失控迹象，不排除进一步加息，甚至采取非常规措施的可能。最新预测显示，菲律宾央行已明显上调未来两年的通胀预期。
印尼央行则延续更为激进的政策路径。6月18日，印尼央行将7天逆回购利率上调25个基点至5.75%。
在本次正式议息会议前一周，印尼央行已经罕见地实施了非议息会议期间加息，将基准利率上调25个基点，以稳定持续承压的印尼盾汇率。这是印尼央行近8年来首次采取非常规加息行动。
印尼央行行长佩里·瓦吉约表示，维持汇率稳定仍是当前政策重点，央行将继续采取必要措施吸引海外资本流入。
不过，并非所有新兴市场央行都选择收紧政策。当地时间6月17日晚，巴西央行货币政策委员会宣布将基准利率下调25个基点至14.25%，利率决议获一致通过。这是巴西央行自今年3月以来第三次降息。巴西央行货币政策委员会表示，中东冲突停火协议条款的不确定性以及这些冲突已导致的后果，是此次降息决策的重要考量因素。
中国人民大学重阳金融研究院研究员刘英分析指出，全球货币政策正从过去相对同步、美联储主导的周期，转向多极分化的格局。这是由于各经济体在面对同一场能源或地缘冲突时，各自的通胀结构、汇率压力、增长动能以及金融脆弱性不同，政策反应开始明显分层。

		自动登录	找回密码
密码			立即注册